Modellvalget er viktig for pengepolitikken : svar til Holmsen, Nicolaisen og Røisland

Abstract

I 2002 hevdet Norges Bank at frontfagsmodellen ikke lenger reflekterer den norske lønnsdannelsen. I vår aktuelle kommentar i nummer 7, 2007 av Økonomisk forum fant vi derimot at frontfagsmodellen i hovedsak fortsatt er gyldig.1 Holmsen, Nicolaisen og Røisland i Norges Bank, HNR heretter, er i sin artikkel i nummer 9, 2007 kritiske til vår kommentar og hevder at modellen i så fall er irrelevant, fordi inflasjonsmålet og flytende valutakurs innebærer at lønnsveksten i industrisektoren ikke lenger påvirkes av lønnsomheten i næringen.2 De konkluderer med at den nominelle lønnsveksten i Norge derfor ikke lenger er knyttet til det nominelle forløpet i utlandet, slik det var med en fast valutakurs. Dette strider også med våre funn. Dersom HNR formidler Norges Banks syn, innebærer vår analyse en annen rentesetting enn Norges Banks når konjunkturene i Norge avviker fra utlandet. Videre aksepterer ikke HNR modellapparatet vi benytter til å beskrive sammenhengen mellom pengepolitikken og norsk økonomi forøvrig, blant annet fordi det ikke inneholder forventninger som er konsistente med deres modell. Vi skal her svare på disse innvendingene.